（一）天然碱采矿权价款的资金来源及具体筹集安排，包括自筹比例、利率、

借款期限、后续偿付安排等：

为保证中盐（内蒙古）碱业有限公司（以下简称“中盐碱业”或“标的公司”）

开发建设天然碱项目前期采矿权竞拍价款支付、溶采试验投入等资金需要，公司

拟于中盐化工参股公司中盐碱业向其股东中石油太湖（北京）投资有限公司定向

减资，定向减资完成后，中盐碱业成为中盐化工的全资子公司（以下简称：本次

交易）完成后对中盐碱业增资，增加中盐碱业注册资本至80亿元。增资资金来源

如下：

（1）引入战略投资者：公司拟通过本次增加中盐碱业注册资本时机，引入

战略投资者，计划引入资金规模不超过39.20亿元；中盐化工增资金额将不超过

中。其中，山东海化股份有限公司、内蒙古蒙盐盐业集团有限公司已签署意向《合

资协议》，分别拟对中盐碱业增资不超过23.20亿元、8亿元。其他投资人将在产

权交易所挂牌时确定，具体对象及投资金额暂不确定。中盐碱业增资事项尚需履

行产权交易所挂牌程序，山东海化股份有限公司、内蒙古蒙盐盐业集团有限公司

将参与摘牌，存在不能成功摘牌的可能。各方已达成一致意见，各方签署的合资

框架协议有关投资意向金支付约定条款的执行不受挂牌流程影响，待前述双方实

现摘牌后，可就具体合作事宜签订增资协议。详细情况见公司披露的《关于拟对

（公告编号：2025-078）。

中盐(内蒙古)碱业有限公司增资并签署合资协议的公告》

（2）公司自有资金：截至2025年7月31日，公司可用货币资金余额33.42亿元，

银行承兑汇票（具有背书转让支付功能，具有一定类似现金的作用）余额13.58亿

元，合计47亿元。公司计划以25亿元用于天然碱项目投资，其余资金用于公司日

常生产经营。

（3）债务筹资：公司拟通过本次控股合并中盐碱业，向银行申请20亿元并

购贷款，年利率为2.67%，期限为7年，还款方式为到期一次性还本。相关工作正

在开展过程中。

前述资金来源足以覆盖本次天然碱采矿权68.0866亿元价款支付及项目前期

投入资金。

公司经营稳健且持续盈利，并拥有较大额度未使用的银行授信，基于已构建

的多重偿付保障体系及当前经营状况，预计相关还款安排不会对公司持续经营造

成重大不利影响。

（二）后续天然碱项目建设的资金投入计划以及筹措安排，结合公司现有财

务状况、融资能力及未来现金流预测情况，分析天然碱项目投资对于公司偿债能

力、营运能力、短期及长期盈利能力的影响，并对相关风险进行充分提示。

（1）资金投入计划

标的公司天然碱项目将在溶采试验后编制正式可行性研究报告。参考中油辽

河工程有限公司编制的《奈曼500万吨/年天然碱矿产能源综合开发工程预可行性

研究》及北京国融兴华资产评估有限责任公司出具的《估值报告》，标的公司天

然碱项目预计于2025年下半年投入溶采试验、土地使用权资金8.12亿元，2025年

下半年投入固定资产投资13.70亿元，2026年投入固定资产50.89亿元，2027年投

入固定资产投资60.59亿元，2028年上半年投入固定资产投资23.40亿元。具体明

细如下表：

单位：亿元

投入阶段             金额                时间

溶采试验投入                      2.50   2025 年下半年

无形资产投入                      5.62   2025 年下半年

固定资产投入

合计                156.71         -

（2）资金筹措安排

基于与国有银行及主要头部股份制银行的战略合作，公司已启动天然碱项目

后续固定资产投资的专项融资工作。目前，主要合作银行正牵头组建银团，为公

司或标的公司提供项目贷款。该贷款将专项用于本项目建设，额度以实际建设投

入为限，期限5-10年，利率区间2.51%-2.75%，具体条款以最终签署的贷款协议为

准。

（1）资本结构保持行业领先水平

公司近五年经营业绩、盈利能力总体良好，累计实现利润总额90.94亿元。依

托审慎的财务策略及2022年非公开发行股票募集资金，公司资本结构进一步优化。

截至2024年12月31日，资产负债率保持在29.67%的行业较低水平，且连续五年稳

定维持在50%以下的低负债区间。公司2025年7月末逾47亿元资金储备（含银行

承兑汇票）构筑了坚实的安全边际，为天然碱项目投资、核心技术升级提供了充

沛的流动性保障。

（2）公司融资能力处于行业前列

公司发展质量获市场高度认可，金融机构信用评级持续领先，目前公司总部

融资成本控制在2.21%，较制造业平均利率（4%）低179BP。截至2025年7月末，

公司已获批金融机构授信总额76.65亿元，其中未使用额度38.49亿元（占比

较高的信用评级，公司可进一步拓展授信规模，当前授信冗余度可覆盖未来资本

支出需求。

（3）公司审慎预测未来现金流量

公司2022年度报告、2023年度报告、2024年度报告、2025年半年报经营活动

产生的现金流分别为17.21亿元、15.87亿元、5.82亿元、2.75亿元。公司主营产品

市场价格目前处于低位，结合历史数据及行业判断，预计公司未来长期现金流将

优于现状。公司将现金流和流动性风险管理置于首位，维持稳健的现金余额和多

元化的融资渠道，加强客户信用管理和收款流程，优化库存水平，加速营运资本

周转，确保满足短期运营和偿债需求。

（1）对偿债能力的影响

以公司最近一年经审计的财务报表即2024年报为基础，假设：

①标的公司天然碱项目最终总投入与上文分析保持一致，包括矿权价款

②除公司在中盐碱业层面引入战略投资者增资39.20亿元外，其余资金均来

自于债务融资；

③不考虑公司2025年及以后的经营积累。

则本次天然碱项目投资完成后，公司合并口径资产负债率从2024年末的

如果公司未在中盐碱业层面引入战略投资者，则本次天然碱项目投资完成后，

公司资产负债率提升至68.02%，提升幅度较大。

（2）对营运能力的影响

营运能力反映公司资产使用效率和周转速度，本次选取核心指标进行分析如

下：

指标        当前水平         建设期预测    达产期预测

存货周转率           12.89        12.29    15.64

应收账款周转率         93.16        93.16    90.23

固定资产周转率         1.15         0.52     0.75

总资产周转率          0.69         0.32     0.47

注：当前水平以公司最近一年经审计的财务报表即2024年报为基础计算。

建设期、达产期指标数据在2024年基础上进行预测，建设期考虑项目投入资

产的增加、原材料备料的增加；达产期的收入、成本依据北京国融兴华资产评估

有限责任公司出具的《估值报告》，考虑产成品库存的增加、新增客户的信用等

因素。标的公司天然碱项目短期内将对营运效率产生阶段性压力，但通过严格的

资产周转管理及成本控制，核心营运能力预计将在投产后持续改善。

（3）对短期及长期盈利能力的影响

标的公司天然碱项目为长周期的资源开发项目，在建设期及投产初期不可避

免地会对公司短期盈利能力产生一定压力，主要体现在以下方面：

①短期影响

假设标的公司天然碱项目最终总投入与上文分析保持一致，包括矿权价款

战略投资者增资39.20亿元外，其余资金均来自于债务融资。届时债务融资成本费

用化将影响当期业绩，尤其在项目建设后期及投产初期的利息确认高峰阶段，公

司即期回报可能会被摊薄，归母净利润减少。其中建设期：2025年下半年至2028

年上半年融资成本费用化金额分别为0.44亿元、0.82亿元、0.66亿元、0.33亿元；

投产初期：2028年下半年至2029年全年融资成本费用化金额分别为2.26亿元和

②长期影响

项目建设期需要3年时间。在此期间，项目本身无法产生任何销售收入或利

润贡献。

公司投资天然碱项目，项目建成后可实现年产纯碱500万吨/年，奈曼旗天然

碱矿地理位置优越，交通便利，公用配套工程齐备，距离目标市场较近，经济价

值较好，市场竞争优势明显，项目投产后，公司从根本上强化行业竞争力与盈利

韧性。参考北京国融兴华资产评估有限责任公司出具的《估值报告》，稳定期后

（2029-2047年），标的公司年均产生营业收入65.78亿元，利润总额25.10亿元。

公司已在重组报告书“重大风险提示”之“一、与本次交易相关的风险”、

“第十一章 风险因素分析”之“一、与本次交易相关的风险”披露或更新披露

并提示投资者关注“资金筹集及财务风险”、“本次交易摊薄公司即期回报的风

险”，并在“重大风险提示”之“二、与标的公司相关的风险”、“第十一章 风

险因素分析”之“二、与标的公司相关的风险”补充“标的公司引入战略投资者

不及预期的风险”。

（1）资金筹集及财务风险

本次交易构成上市公司对标的公司的控股合并，标的公司后续所需资金由上

市公司负责筹集。标的公司本次竞拍天然碱采矿权成交价格68.0866亿元，后续开

发建设天然碱项目预计投资规模较大。截至2025年6月末，公司资产负债率为

率上升给公司未来生产经营带来压力的风险以及财务风险。公司如过度依赖债务

融资可能加大财务风险及偿债压力。公司可能面临融资环境变化、授信审批延迟

或额度不及预期、利率上升等风险。同时，提请投资者关注项目建设资金不能及

时到位的风险，以及项目建设不达预期或不能按时建设的风险。

（2）本次交易摊薄公司即期回报的风险

标的公司天然碱项目存在建设期，项目完全达产达效之前，上市公司的每股

收益、净资产收益率等财务指标短期内存在下滑风险，上市公司存在即期回报被

摊薄的风险；项目建成后，标的公司未来盈利可能受宏观经济形势、行业趋势、

产业政策、竞争环境等多方面未知因素影响，上市公司亦存在即期回报被摊薄的

风险。提请投资者关注相关风险。

（3）标的公司引入战略投资者不及预期的风险

公司拟在标的公司层面引入战略投资者，目前计划引入资金规模不超过

成合资意向，并已签署意向性《合资协议》，约定山东海化股份有限公司增资不

超过23.20亿元，内蒙古蒙盐盐业集团有限公司增资不超过8亿元。其他投资人将

在产权交易所挂牌时确定，具体对象及投资金额暂不确定。标的公司增资事项尚

需履行产权交易所挂牌程序，前述达成合资意向的合作方将参与摘牌，但存在不

能成功摘牌的可能。标的公司是否能够引入战略投资人及最终成交规模存在不确

定性。如标的公司引入战略投资者不及预期，将对公司的筹资计划造成影响，并

影响天然碱项目投资完成后公司的负债率水平。提请投资者关注相关风险。

（三）补充披露情况

公司已在重组报告书“第四章 标的资产基本情况”之“十三、其他重要事

项”补充披露“（七）标的公司引入战略投资者事项”、“（八）天然碱采矿权

价款的资金来源及具体筹集安排，包括自筹比例、利率、借款期限、后续偿付安

排等”、“（九）后续天然碱项目建设的资金投入计划以及筹措安排，结合公司

现有财务状况、融资能力及未来现金流预测情况，分析天然碱项目投资对于公司

偿债能力、营运能力、短期及长期盈利能力的影响”；并在“重大风险提示”之

“一、与本次交易相关的风险”、“第十一章 风险因素分析”之“一、与本次

交易相关的风险”更新披露“资金筹集及财务风险”，在“重大风险提示”之“二、

与标的公司相关的风险”、“第十一章 风险因素分析”之“二、与标的公司相

关的风险”补充披露“标的公司引入战略投资者不及预期的风险”