西南证券股份有限公司郑连声近期对赣锋锂业进行研究并发布了研究报告《强现实弱预期，多元布局助力行稳致远》，本报告对赣锋锂业给出买入评级，认为其目标价位为100.40元，当前股价为77.3元，预期上涨幅度为29.88%。

赣锋锂业(002460)

投资要点

事件：公司发布

2022年Q3业绩预告：2022Q3归母净利70.5-80.5亿元，环比+89.0%-+115.8%，扣非净利52.7-62.7亿元，环比+6.8%-+27.1%。

行业层面：锂盐需求增速远超供给增速-偏紧依旧：产量：据工信部和海关总署，我国2022年上半年电池级碳酸锂、氢氧化锂产量、碳酸锂进口量分别达16.8、11、7.13万吨，2022年7-8月分别达6.1、3.4、2.06万吨，7-8月月均环比上半年月均分别为+8.9%、-7.25%、-13.3%。需求：据工信部和乘联会，2002年7-8月，我国锂电总产量超过145GWH，新能源乘用车零售量101.5万量，月均环比2022年上半年月均+35.59%，渗透率达26%附近。

公司层面：锂盐持续涨价-业绩释放确定性较强：价：2022Q3电碳均价48.2万元/吨，环比+3%。量：2022年预测公司锂盐产销12万吨LCE，Q3预计销量3万吨，2022年7月马洪四期投产，新增1万吨碳酸锂和1万吨氟化锂，Q4产销预计将环比提升。成本和利润：Q3成本端无明显变化，预计锂盐单吨净利19万元/吨，Q3锂盐净利预计57亿元。财务指标：2022Q3公司持有的金融资产产生公允价值变动损益预计+17.8亿元。

远期极具成长性-自供比例提升潜力较大：#业绩：2022年公司锂矿自供比例约36.75%（5.94/16.16)，2023年自供比例为34.62%（8.13/23.48）。Marion、Pilgan、一里坪保障原料供给，2022/2023年预计资源供给量分别为5.94/8.13万吨。远期产能规划空间较大，随着阿根廷C-O盐湖一期4万吨，二期2万吨+江西丰城5万吨碳酸锂产能、Mariana一期2万吨氯化锂产能、墨西哥Sonora锂黏土2万吨+江西丰城一期.2.5万吨氢氧化锂产能、江西宜春7000吨金属锂产能投产，公司2022/2023/2025年产能预计分别达16.16/23.48/34.14万吨Lce，成长空间巨大。

展望2022Q4：2022年10月碳酸锂价格于50万元/吨以上价格运行，预计Q4碳酸锂均价环比仍将上行，Q4业绩释放确定性较强。

盈利预测与投资建议。预计2022/2023/2024年公司归母净利分别为191.4/202.5/213.7亿元，对应PE分别为8/8/7倍，我们给予公司10倍PE，对应目标价100.40元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券倪文祎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利199.51亿，根据现价换算的预测PE为5.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为120.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，赣锋锂业（002460）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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