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1、提前支取行为对存款利率定价的影响张桥云1，陈跃军2，张潍1（1.西南财经大学金融学院；西南财经大学法学院，四川 成都 6100742.四川省金融办，四川 成都 610000）摘 要：本文通过分析存款人提前支取及其付息情况对银行风险补偿的影响来讨论银行存款利率定价问题。讨论发现银行存款利率受提前支取数量和对提前支取付息高低的直接影响并表现出“非线性”特征。本文给从理论上解释了实际工作中银行对大额存款人支付较高利率（或提供更多优惠服务）现象的合理性，为银行确定和调整存款利率水平，以及对提前支取罚息或对小额存款人收取账户管理

2、费提供了理论依据。关键词：提前支取；风险分担；存款利率定价1 引言存款定价是银行经营管理中的重大问题，尤其是在利率市场化条件下。恰当的利率水平不仅可以激励存款人选择在银行存款，而且关系到银行的利润。在实践方面，对大额存款人支付更高利率或对小额存款人收取账户管理费是美国等发达国家银行的惯例，但理论上对这种利率（准确地讲是存款收益）与余额挂钩的“非线性利率定价”的讨论并不多见。Diamond和Dybvig从存款人跨期效用均衡角度讨论了银行作为流动性提供者所面临的挤兑风险与防范，分析了活期存款契约在平滑消费和提高资源配置效率的特有作用，并得到了理论上的帕累托最优活期存款利率

3、水平（在这一水平上存款人不会挤兑银行）。PingLin运用Diamond和Dybvig的基本模型，但是用一个连续的代理人类型代替其仅有两种类型存款人的情况。在允许存款人从账户里提取任意金额的条件下，通过分析对于有附加随机折现因素的特定偏好的效用函数得到活期存款契约利率具有非线性的特征，即存款利率将随存款余额的变动而变动,从而在理论上解释了银行支付高余额存款人较高利率的原因。Olivier Lefebvre从存款人效用最大化角度讨论了银行风险中性和风险厌恶两种情况下银行和存款人之间的风险转移与最优风险分担问题。L.Biff Motley基于分解银行存款服务的作业成本的功能成

4、本分析法讨论了存款服务定价问题。Richard J. Rosen认为大银行的不断出现将影响存款利率和市场竞争状况，讨论发现市场结构和跨市场大银行显著影响存款利率。Hannan, Prager发现由于大银行或大银行集团所属银行相对于小银行具有融资便利，其支付的利率比小银行支付的利率低。Hannan，Prager 发现市场集中度与存款利率之间具有很强的关联度。Charles Kahn等发现银行与非金融机构定价行为方面存在明显差异，一是存款人对利率存在“完全记忆”和“有限记忆”的不同，二是银行存款利率定价行为中存在倾向于“取整数”和“价格粘性”的现象，并且在批发利率和存款

5、市场集中的市场这一现象尤其突出。但Klein，Murphy通过实证分析发现银行的地区市场结构对活期存款定价有影响但对定期存款定价没有影响。Neumark和Sharpe讨论发现市场利率变动时存款利率调整速度具有不对称性，与集中度较低的市场相比，高度集中的市场中的存款利率向上调整的速度慢而向下调整的速度快。Hutchison用跨期均衡资产定价方法讨论存款利率与市场利率的利差和零售银行存款定价问题，发现当市场利率上升时利差显著扩大，而当市场利率降低时则显著缩小。Timothy H.Hannan，Allen N.Berger讨论银行利率的价格刚性问题，他们发现银行集中度高

6、的市场中价格刚性现象显著，而且向上调整比向下调整时存款利率更加具有刚性。Flannery从消费者转换成本角度讨论并发现大额可转让存单利率低于存折储蓄和定期存款利率的现象。Hannan用不完全竞争银行市场的静态线性模型分析证券收益率、存款需求的利率弹性与银行最优存款利率定价行为，发现用市场利率的线性函数可以很好地拟合零售存款利率。S.Y.Ho和Saunders在银行是风险厌恶的交易者的假设条件下，证明利差的存在，并且认为利差决定于管理者的风险厌恶程度、交易规模、银行市场结构、利率波动等四个因素。Davis, Korobow, Heffernan指出

7、存款通常捆绑一系列附加服务并为存款人带来非利率回报，例如银行为存款人提供一定数量的免费签发支票的服务。这些附加服务不仅会影响新增存款、维持原有存款、支取存款的行为，同时也会影响银行的定价策略。Whitesell用静态和局部均衡的方法分析在竞争性市场中银行最优存款利率与交易服务收费的关系。Cohen用现金余额模型从交易成本角度讨论企业活期存款余额与隐含定价的关系。Spellman用最优化方法讨论包括不变弹性系数、银行收益、银行边际生产成本等因素的隐含利率定价问题。Mitchell讨论明晰利率与活期存款服务定价问题。Shaffer调查发现1966-1979年

8、不同规模的银行均存在特别支票存款比常规支票存款有更高的服务次数/存款余额的“交叉补贴”现象。James H. Gilkeson，Gary E. Porter, Stanley D. Smith基于存款内含提前支取期权的思想，以零售CDs与同期国库券利率的差异度量期权的价值，讨论提前支取权定价问题，发现提前支取权的价值与预期利率水平、无风险利率和预期利率波动负相关。郑振龙、林海提出并讨论了存贷款产品中的隐含提前支取和提前还贷的期权与定价问题。国内在存款定价方面的定量讨论基本上是定性的讨论。关于定价的方法，主要有边际成本定价法、市场渗透定价法、客户关系定价法、细分定价法、上

9、层目标定价法、综合定价法、需求导向定价、顾客差别定价、服务差别定价、地区差别定价法

25，26，27，28，29，30

。影响存款定价的主要因素是预期的物价上涨率和其他金融证券的利率，战略目标、金融管制、竞争、成本、风险度，风险、预期利润、经济环境、产品周期、市场定位、服务水平、政策法规，商业银行的战略目标、营销目标、预期物价变动情况、有价证券的收益率，金融市场借贷资金供求状况、预期通货膨胀率、存款成本、银行存款目标收益率、存款风险程度、存款的期限和方式、客户关系等。存款利率必须与物价变动率挂钩, 而且应该是存款利率> 物价上涨率，同时，存款利息率的确定

10、还要考虑证券收益率。综合上述两个因素, 存款利率就有了一个受约束的上下限, 即物价上涨率< 存款利率0.75时，银行风险补偿

30、险补偿=0所对应的=＞0.75。第二，到期存款利率上限（图中rh线）随着的变化均呈现“先慢后快”的特点。但提前支取付息越高，到期存款利率（上限）下降速度越快(见图2、3两条黑线交点前的部分)。这表明银行对提前支取付息越多，则对到期存款“利率惩处”的力度越大。6 结语体现激励与约束思想的存款利率与存款余额挂钩的非线性利率定价是利率市场化条件下银行利率定价的重要方法，存款利率定价不仅涉及契约双方权利与义务对等的基本精神，而且影响银行的盈利水平。在实践方面，美国等发达国家的银行实行非线性利率定价方式包括对小额存款人征收账户管理费、实行存款余额与存款利率挂钩的“阶梯式”定价等（见花旗银行主

31、页），但在理论上讨论这些做法的合理性的文献并不多见。相对于前人、特别是Pinglin和Lefebvre的讨论，本文在容许提前支取并付息的更一般的框架下从理论上解释了在实际操作中银行对高余额存款人支付较高利率（或更多优惠）或低余额存款人支付较低利率（或更少优惠）的“非线性”定价的合理性。讨论表明提前支取的数量和银行对提前支取部分付息的高低直接影响银行对到期存款利率的定价，而银行对于过度提前支取的存款人给予罚息、对过度支取存款的存款人的到期存款支付较低利率或者对低余额存款人收取账户管理费是存款契约权利与义务对等的必定要求。本文所采纳的基于效用无差异（或均衡）的方法适用于讨论不同方式选择的问题，

32、如最优风险补偿、最优利率水平、最优罚息水平、最优账户管理费水平等。本文是在时银行对提前支取的存款事先约定支付（短期）利率的条件下讨论提前支取数量对时剩余存款的利率的影响和定价问题。也可以采纳本文的讨论方法，在时银行确定的支付到期存款事先约定利率的条件下讨论时提前支取数量与（短期）存款利率的定价或罚息问题。按我国现行的作法，定期存款是以定期存单形式存在的，因此，假如要提前支取存款必须全额支取，而不能部分支取，剩余资金只能转存新的定期存款合同，并对存单记载的所有资金按支取时的活期利率计息。活期存款可以随时支取，并按合同利率计息（除非支取之前银行提高利率）。定活两便存款事先不确定存款期限，并可以

33、随时支取，利率按实际存款期限同档次存款利率的六折计息。因此本文既适用于定期存款的定价（这时=0），也适用于活期存款、定活两便存款的定价（从流动性和相对活期存款有更高收益两个方面看，我国的定活两便存款类似美国的储蓄存款）。附录：关于的证明。证明：首先记，，=，，。将两端在处按泰勒级数展开，得其中，，表示无穷小。由，，得比较上述泰勒展式，并解之得

34、其中，为存款人的绝对风险厌恶系数，表示投资项目收益的方差，表示投资项目收益的期望，，，的含义同前。由于，故，这与的经济含义不符，无意义，舍去。而，有经济意义。因此，在本文中记（证毕）参考文献：Diamond ，Douglas W., Dybvig，Philip H.. Bank Runs，Deposit Insurance，and Liquidity.Journal of Political Economy，1983,

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48、ture Withdrawal on Deposit Interest Rate PricingZhang Qiaoyun1,Chen Yuejun2,ZhangWei1(1.The school of Finance,Law school,Southwestern University of Finance and Economics,Chengdu,610074,China; 2.The finance office of Sichuan Province,Chengdu,610000,China)Abstract：How to set deposit inte

49、rest rates is a vital issue in the management and operation of bank(s).Through an analysis of premature withdrawal, the corresponding interests payment and the following impacts on bank risk compensation，this paper studies the issue of deposit interest rates pricing. We fing that deposit interest ra

50、tes show a non-linear characteristic and interest rates are directly influenced by the amount of premature withdrawal and the level of interests payments for withdrawn deposits. This paper gives theoretical explanations for some practical phenomena, such as why banks are willing to offer a higher ra

51、te for large deposits (or provide more services), and provide theoretical grounds for banks concerning issues like setting and adjusting interest rates, imposing penalty for premature withdrawal and charging fees for small balance accounts.Key Words: Premature Withdrawal；Risk Sharing；Interest Rate

52、 Pricing作者简介：张桥云，1963年生，男，汉族，四川南溪人，经济学博士，教授，博士生导师，西南财经大学金融学院执行院长，主要讨论方向为银行产品设计、住房金融制度、存款保险。联系方式：成都市外西光华村街55号，西南财经大学金融学院，610074。028-87353326，13518119123，zhang888@。致谢：本文是2025年国家自然科学基金资助项目“开放与竞争条件下我国银行存款产品设计创新讨论”（项目批准号70573084）、2025年国家社科基金重大项目“以人为本的中国金融全面协调与可持续进展讨论”（项目批准号07&ZD014）、2025年国家社科基金项目“完善我国住房金融制度讨论”（项目批准号08BJY051）和教育部“新世纪优秀人才支持计划”资助项目的阶段性讨论成果。作者感谢国家自然科学基金、国家社科基金和教育部“新世纪优秀人才支持计划”的资助，感谢美国加州大学Sandiego分校刘俊教授、美国威斯康星大学叶光亮博士、新加坡国立大学樊纲治博士、西南财经大学中国金融讨论中心洪正博士、金融学院赵静梅博士对本文提出的修改意见和提供的帮助，感谢匿名审稿人的修改意见，但文责自负。